投资要点：

上周受中国负面因素影响,全球避险情绪出现大幅度回升。截至上周五A股总市值约53.5万亿,上周两市总市值减少6.7万亿。

上周A股下跌主要是情绪性的(我们预计中国经济出现系统性风险仍是小概率事件);投资者面对日趋明显的存量博弈市场,且经济数据以及企业利润数据仍在磨底,小部分投资者离场观望(之前一周32万自然人投资者清仓),场内投资者心态较不稳定。目前信用账户融资余额增减呈现低位摆动,但普通经纪账户保证金流出暂未明显趋缓(之前一周银证转账净赚出831亿元(连续第四周流出,平均周流出1065亿元)。周末虽未见降准但降准预期仍在,宏观流动性虽难更宽松,但总体宽裕局面会延续。周日国务院引发《基本养老保险基金投资管理办法》,我们预计中期实际可能入市的资金规模在6000亿左右;另外,当前普通经纪帐户保证金余额是一季度上证指数3000-3400区间时期的2.1倍,目前市场资金面并不悲观,市场接近此箱体不用过于悲观;未来建议动态观察普通经济账户保证金稳定性,若后续市场出现大幅缩量走势,或形成3374之后的第二次较好买点。

重要股东仍为净增持，融资余额有所回落。8月以来重要股东净增持36亿元。之前一周新增自然人股票账户数32.08万户。上周融资余额下降约538亿元,融资余额为1.32万亿。上周偏股型基金仓位大都有所回落。

经济、企业利润仍在磨底。最新财新PMI预览值为47.1,低于预期。1412家已公告半年报的非金融上市公司营业收入增速-0.84%,净利润增速5.08%。

宏观流动性平稳偏宽裕。上周央行公开市场净投放1500亿元,同时新增MLF 1100亿元。上周银行间回购加权利率7天、14天分别收于2.58%、2.72%,上周分别回升8BP、12BP。上周票据利率平稳。人民币一次性贬值后,上周人民币贬值预期明显缓解。上周中美套利利差有所回升,贬值对冲热钱流出压力,阶段货币政策主要以对冲性宽松为主。

中期配置建议：我们建议精选个股,主要选股方向为绩优股、成长股。1、新经济:互联网+、环保、工业4.0(智能化)。2、个性化消费:医疗、休闲服务、消费品。3、军工、国企改革、农业。4、低估值蓝筹。

风险提示：1、政策市踏错节奏的风险。2、美联储启动加息周期，加息频次超预期。